穆国兴道说：“由于杠杆*作具有很⾼的风险，按照正常的规定，行银是不能进行样这的冒险*作。以所就有人想出个一办法，把杠杆投资拿去做‘险保’。这种险保就叫cdo（co11atera1izeddebtob1igation）。如比，行银a了为逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家行银，也可能是险保公司，诸如此类。”
“a对B说，你帮我的款贷做违约险保 么怎样，我每年付你险保费5千万，连续1o年，总共5亿，假如我的投资有没违约，那么这笔险保费你就⽩拿了，假如违约，你要为我赔偿。a想，如果不违约，我可以赚45个亿，这里面拿出5亿去用来做险保，我还能净赚45亿。如果有违约，反正有险保来赔。以所对a而言是这一笔只赚不赔的生意。”
三号长的脸上出现了笑容，穆国兴道知他是听明⽩了，又继续道说：“B是个一精明的人，有没立即答应a的邀请，而是回去做了个一统计分析，现违约的概率不到1％。如果做1oo家的生意，总计可以拿到5oo亿的险保金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过5o亿，即使两家违约，还能赚4oo亿。a和，B双方都认为这笔买卖对己自有利，此因立即拍板成
，皆大
喜。”三号长笑出了音声：“用很少的钱就做成了么这大的生意，这种办法也有只 国美那些冒险家们才能想得出来。”
穆国兴也笑着道说：“是啊，国美人搞的这些稀奇古怪的金融产品还远不止于此呢，更可笑的还在后面。B做了这笔险保生意之后，c在旁边眼红了。c就跑到B那边说，你把这1oo个cdo单子卖给我么怎样，每个合同我给你2亿，总共2oo亿。”
“B想，我的4oo亿要1o年才能拿到，在现一转手就赚了2oo亿，且而还有没风险，何乐而不为哪，此因B和c马上就成
了。样这一来，cdo被划分成一块块的cds，像股票一样流到了金融市场之上，可以易和买卖。”“实际上c拿到这批cds之后，并想不等上1o年再收取2oo亿，而是把它挂牌出售，标价22o亿；d看到这个产品，算了下一，4oo亿减去22o亿，有还18o亿可赚，是这‘原始股’，不算贵，立即买了下来。一转手，c赚了2o亿。从此后以，这些cds就在市场上反复的炒，在现cds的市场总值经已炒到了62万亿美元。就样这，泡沫越来越大，虚拟的金融就越来越繁荣。”
三号长点了点头：“虚拟的经济是只表面上的繁荣，有没实体经济作支撑，早晚有一天会出大问题的。”
穆国兴道说：“长讲的常非正确，事实也就是如此。上次一我在政治局学习会上经已向各位长汇报过国美次级款贷是一种什么东西，今天我要汇报是的这种虚拟的繁荣所带来的危害
。”“刚才们我讲过的a，B，c，d，e，F…等，都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从
本上说，这些钱来自a以及同a相仿的投资人的盈利，而们他的盈利大半是来自国美的次级款贷。”“人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人，我倒是认为次贷主要是给了普通的国美房产投资人。这些人的经济实力本来只够买己自的一套住房，但是看到房价快上涨，也就动起了房产投机的心思。们他把己自的房子抵押出去，款贷买投资房。这类款贷利息要在8％－9％以上，凭们他 己自的收⼊很难对付，不过们他可以继续把房子抵押给行银，借钱付利息，空手套⽩狼。此时a很⾼兴，他的投资在为他钱赚；B也很⾼兴，市场违约率很低，险保生意可以继续做；后面的c，d，e，F等等都跟着钱赚。”
三号长边听便端起茶杯，微笑着示意穆国兴喝茶，道问：“你这次讲得很好，深⼊简出，接下来会么怎样哪。”
穆国兴又道说：“房价涨到定一的程度就涨不上去了，后面也就有没人再肯接盘了。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁，房子卖不出去，⾼额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，就把房子甩给了行银，初期的违约就生了。”
“此时a感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做险保。B也不担心，反正险保 经已卖给了c。那么在现这份cds险保在那里呢，在g的里手。g刚从F里手花了3oo亿买下了1oo个cds，还没来得及转手，突然接到消息，这批cds被降级，其中有2o个违约，大大出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付5o亿的险保金，总共支出达1ooo亿。加上3oo亿cds收购费，g的亏损总计达13oo亿。然虽g是全美排行前1o名的大机构，也经不起如此大巨的亏损，此因g就濒临倒闭。”
三号长笑着道说：“到了这个时候，就会生多米诺骨牌现象了，国美的金融危机也就不可避免的要生了。”
穆国兴道说：“是啊，长说的很对，如果g倒闭，那么a花费5亿美元买的险保就泡了汤，更糟糕是的，由于a采用了杠杆原理投资，
据前面的分析，a赔光全部资产也不够还债。此因a也马上面临破产的危险。除了a之外，有还a2，a3，…，a2o，统统要准备倒闭。此因g，a，a2，…，a2o们就起一来到国美财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，g万万不能倒闭，它一倒闭大家就都完了。财政部长心一软，就把g给国有化了，此后a，…，a2o的险保金总计1ooo亿美元全部由国美纳税人支付。”三号长大笑：“这可与国美目前的形势极为相似，
据有关部门的报告，国美
府政
在正酝酿着让房利美和房地美两大抵押款贷机构实行国有化，样这以来国美
府政就将背上个一沉重的债务负担，那么国美
府政让这两大抵押款贷国有化，会不会就挽回了次级款贷带来的经融危机呢？”穆国兴摇了头摇：“我认为是有没这个可能的。上面讲到的1oo个cds的市场价是3oo亿。而cds市场总值是62万亿，假设其中有1o％的违约，那么就有6。2万亿的违约cds。这个数字是3oo亿的2o7倍。如果说国美 府政收购价值3oo亿的cds之后要赔出1ooo亿。那么对于剩下的那些违约cds，国美 府政就要赔出2o。7万亿。如果不赔，就要着看a21，a22，a23等等个一接个一倒闭。以上计算所用的假设和数字同实际情况会有定一的出⼊，但国美金融危机的严重程度却是无法低估的。”
三号长点了点头道说：“二十多万亿美金的债务，可是够了国美 府政赔的了，在现 们他 府政的⾚字连年增加，经已达到了个一天文数字了，要是再加上这二十多万亿，我看们他是很难再翻过⾝来的。我在现想道知 是的，造成这种情况的
本原因又是什么呢？”穆国兴毫不犹豫的回答到：“我认为造成这种情况的
本原因主要有三条，一、国美
府政为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、狂疯朝前消费。二、社会分配关系严重失衡，广大中低产阶级收⼊不升反降。三、金融业严重缺乏监管，引
普通百姓通过借贷前消费、⼊市投机。”“好，你总结的这三条常非好！与央中的分析也是完全一致的。惜可啊，你和吴老制定的那份应对经融风暴的计划被怈密了，否则的话，们我 家国完全可以利用这个千载难逢的机会，大力展我国经济，但从目前的情况来看，们我也只能被动应对了！” Ｍ.yｙＭxＳ.ｃＣ