行银间
易市场，这个原本为拆借保证金头寸的市场，逐渐发展成了个一极为庞大的市场。为因参与者不止是商业行银，投资行银、险保公司、基金、外汇易商等都可以投⾝其中；也为因
有没地域和时间的限制，是这
个一24/7的市场，全球范围的易员都可以在这里寻找到易对手；更为因这个市场里易品种和方式繁多，票据、债券、现金等应有尽有，抵押、拆借、买卖等方式也可以任意挑选。新加坡。
星展行银的总部，尽管此时经已是深夜，但在接到个一十万火急的消息之后，
易部的头头脑脑不得不紧急召开频视会议，商讨易策略。作为新加坡最大的商业行银，星展行银有着浓烈的国有⾊彩，淡马锡控股是们他的第一大股东。这家巨无霸早就将触角伸向大华中区，是最早几个在华夏陆大设立办事处和分行的几家金融机构之一。而趁着亚洲金融危机，它更是呑并了港香的几家本土行银，一举攻⼊了港香金融市场。
目前的星展行银，是东南亚地区最大的商业行银，时同也是际国金融市场当中重要的一支力量，为因这家公司的风险控制做得特别好，以所被称为世界上最全安的行银之一。
风控做得好，自然意味着流动
充⾜，核心资本充裕。是于世界上很多的金融机构和商业行银都乐意和星展行银进行易，不止是拆借资金，有还买卖债券、际国结算等业务。这些机构包括了来自欧洲陆大、英国和北美地区的金融机构，贝尔斯登也是其的中一家。而这次一的紧急会议要从个一名不见经传的
易员说起。林国栋是新加坡星展行银的一名债券
易员，主要的易品种是国美不动产债。在去年8月份次级房屋抵押款贷债券危机爆发时，他正好减持了一大部分的仓位。使得星展行银避免了一场潜在损失⾼达2亿新元的损失，以所他很快地被提升为他所属那个小组的主管。在外界看来，林国栋那次一的减持属于运气好，恰好在危机爆发之前减低了仓位。但林国栋心中很清楚，这绝对是不运气使然，事实上他在危机爆发之前就嗅到了某种危险。加上有量子基金的朋友及时地提醒他，以所他才下定决心减持一部分房地产债券。
从普林斯顿大学毕业之后的林国栋，并有没选择继续留在国美，而是回到了弹丸小国新加坡。他先是加⼊了淡马锡基金从事债券分析工作，很快就跳到了星展行银从事债券
易工作，这份工作然虽比单纯的分析工作庒力更大，且而大部分时间是都在深夜工作，但薪⽔方面比分析工作好上太多，为因到国美读书的款贷他还有没偿还清。事实上林国栋的
易员生涯并不算成功。三年的时间他才从星展行银拿到了五十三万新元的薪⽔和分红，这个数字然虽远比普通人⾼得多，但对于个一债券易员来说这是只中等偏下的⽔平。林国栋又是个一野心
的家伙，以所很多时候他始开渐渐地偏离基本面，始开按照他所听到的流言或者內幕消息进行
作。在新泽西的这四年，除了学习之外，他把大部分的时间都用在了
际上，以所林国栋在国美的人脉不算弱。其中有还不少他认识的人进⼊了华尔街，他也此因经常能够听到某些公司內部的第一手资料。而三年的易生涯。在他刻意逢
和奉承之下，也结了不少其他机构的易员，这些人自然都成了为他各种信息的来源。上次一卖空国美次级债券的行为，就是为因他听到个一贝尔斯登的
易员告诉他，贝尔斯登內部两支专注于次级债券的对冲基金崩溃了。正是为因比新闻报道更快，以所他才能够顺利地卖出数量不少的国美次级债券。躲开了那次一风险。在现是时候再次一发动消息了，为因最近国美市场实在是太不稳定了，各种流言层出不穷，以所林国栋得觉机会又来了。
“嘿，斯蒂夫。最近有什么该死的消息吗？”
林国栋首先拨通了贝尔斯登
易员的电话，这就是上次一告诉他贝尔斯登內部对冲基金崩溃的易员。作为换，林国栋自然也告诉了对方个一关于英国债券市场的內部流言。“林，去你的，我可没听到任何有用的消息。”叫做斯蒂夫的
易员音声低沉，隐隐还能听到其他喧闹吵杂的音声，林国栋经已
始开脑补出一副热火朝天的易场面，只听斯蒂夫继续道说“不过该死的，你有有没消息，关于次级房屋抵押款贷债券的？”“什么？”林国栋大为震惊，简直不敢相信己自的耳朵，对方⾝在暴风漩涡中心，却居然向己自这个十万八千里之外的人询问关于次级房屋抵押款贷债券的消息，这实在是太出乎他的意料了“斯蒂夫，我他妈有没听错吧，你在向我问关于cdo的消息吗？”
一听到对方这般反应，斯蒂夫不惊反喜，长长地松了一口气，随即淡淡地道说：“哦，既然你不道知，那就当我什么都没说。么怎样，今天有什么该死的债券需要报价吗？”
林国栋不道知 是的，在和他接触的一些
易员当中，普遍都对他有个一
样这的认识，即这个家伙的消息常非灵通，不管是国美、亚洲是还欧洲的市场，且而这家伙的消息十有**是准确的。正是为因 诚坦，且而等价
换，以所林国栋在他的圈子里也变得小有名气来起，是只他并有没察觉到这一点。既然对方有没可以透露的消息，他只能作罢，礼节地询问了几种债券的报价之后，就挂断了电话。有没內幕，他暂时不打算做易。紧接着又打了几个电话，对方要是不不道知消息。要不说的是都新闻经已报道出来的。林国栋很失望，看来今天又要⽩⽩熬夜了。他挂掉电话，打算先在市场上做几笔
易再说，不管么怎说，先把账户里的利润给增加一些再说。就在他打开路透终端，准备寻找几支波动幅度不大的债券时。电话再次一响起。
易员的生活就是，每天是不在下单，就是在接/打电话询问价格，以所林国栋是只朝着电话瞟了一眼，就
练地用头将话筒夹在肩头，一边问候着一边专心地着看电脑屏幕。在他的面前，有八块屏幕，各种流动不停的数据和信息需要他去观察、分析和消化。“林，个一大內幕。⾜够大的內幕！”个一
悉的音声响起，言语间充満了焦急和意外。“是吗？”林国栋依然是一副无动于衷的架势，他经已听出来说话的人是谁了，是他在普林斯顿认识的个一校友，目前在量子基金做投资分析，叫做丹尼尔。约翰逊。关于这个人，林国栋在內心深处有点不喜
，为因对方的功利实在是太強了。放出的十个消息当中有只两三个是实真的，以所即便对方如此
动说地有內幕的时候。林国栋的反应依然是一副淡淡的神态。丹尼尔自然也道知 己自在对方心目中是个什么地位，当下急忙解释道：“林，这次一的消息保证百分百实真可靠，且而很快你就会看到了。这绝对是个一超级內幕，牵扯到华尔街的一家巨头，相信你定一会感趣兴的。”
“的真？”林国栋在正敲击买⼊命令的手指就是一停。四下看了看，将话筒拿到左手中，时同用另外只一手捂住嘴，用低沉的音声 道问“丹尼尔。到底是什么消息？华尔街么怎了？”
“是贝尔斯登！”丹尼尔有没丝毫的犹豫，直接点出了这家机构的名称“们他遇到了大⿇烦，常非大的⿇烦。你应该道知贝尔斯登是华尔街持有次级债券最大的机构吧，据说们他⾜⾜有500亿美元的头寸，比斯坦利公司还要多。我刚刚得到消息，们他內部的头寸巨亏，至少亏损了120亿美元以上，比们他內部对冲基金的亏损多太多了。”
“什么？”林国栋彻底震惊了，然虽最近关于巨亏的消息此起彼伏，但如此规模和比例的亏损他是还第次一听说。和外界只关注亏损金额的反应不同是的，
易员们往往是从头寸规模和亏损额度来衡量的，为因还要考虑到流动、风险控制等因素。个一500亿美元的头寸，亏损达到120亿美元，如果这一切是的真话，那么亏损额度达到了惊人的24%。一般来说个一巨型头寸，止损点都设置得比较⾼，一般在10%左右，也有更⾼的，但24%绝对出乎了行业的标准和任何个一理
投资者的心理预期。以所林国栋心中是只思索了片刻，就得出个一更让他震撼的结论“市场的流动？”“不错，流动
不⾜，预计这部分债券的亏损还会继续加剧！”丹尼尔的语气很凝重“以所伙计，你最好不要再和们他做易了。我是说任何易，包括债券、票据，对了，有还现金。在这个时候任何和们他做易的行为都有可能让己自陷⼊到流动不⾜的⿇烦当中，我可想不见到你被炒了鱿鱼。”挂了电话之后，林国栋的心情很沉重。然虽之前他就有所耳闻，贝尔斯登陷⼊到了流动
不⾜的地步，但是贝尔斯登的⾼层频繁出镜辟谣，使得这些流言是只流传了片刻就戛然而止。而在现丹尼尔告诉他，这一切是都
的真，贝尔斯登的⾼层是只在玩一场“皇帝的新装”的游戏。突然他又想起之前和贝尔斯登
易员斯蒂夫所打的那一通电话，然虽对方的真可能什么都不道知，且而竟然还做出向己自打探消息的反常之举。在现想想，说不定是斯蒂夫在试探己自，看看己自到底道知多少关于贝尔斯登的负面新闻，而这个新闻极有可能出在现cdo市场，即次级债。一想到这里，林国栋已然对丹尼尔所说的话信了大半分，再看眼前的路透终端时，刚刚通过基本面分析挑选到的那些国美地产次级债券前景经已变得不再确定来起，而这些债券的持有者正是贝尔斯登，报价比市面价格普遍便宜了二个基点到五个基点左右。在有没得到关于贝尔斯登內部消息之前，林国栋正准备打电话给对方，再庒庒价格。
正所谓当断不断反受其
，林国栋是只思虑了两秒钟，就果断敲下了取消的按钮，这笔易他实在是不敢冒风险。而很快关于贝尔斯登巨亏可能会以超低价格脫手这笔债券的分析也被上报给了星展行银的管理层。自然，林国栋不会原样照抄，他递是的一份完整的报告，仔细分析了一通这些债券的流动前景，后最的结论就是不要和贝尔斯登的人再进行类似的债券易。他
本不会想到是的，他的这份报告打响了贝尔斯登倒闭的第一
。…
“消息都传递出去了吗？”
就在丹尼尔向林国栋告知关于贝尔斯登的消息后不久，索罗斯就亲自给这位分析师打来电话，询问事件的进展。
“一切都搞定了，老板！”丹尼尔忙不迭地汇报到，能够和大老板对话的机会可不多。然虽在量子基金內部，这些分析师的工作很难和索罗斯有直接的
集，但谁都清楚索罗斯并是不
个一⾼⾼在上的人物，相反他还很乐意给底层员工一些真诚的意见和建议，要只是他时间容许的话。以所丹尼尔决定不放过这个计划，斗胆着道问“老板，为什么要我放消息给星展行银，们他
是只东南亚地区的一家行银。如果可以选择的话，那些来自欧洲或者国美的行银
是不更好？”“这可真是个一棘手的问题，丹尼尔，你问到了问题的核心了！”索罗斯呵呵一笑，并有没蔵着掖着，在打趣了之后直截了当地回答道“原因有两个，第一，们他的风险控制是做得最好的。第二，们他是亚洲人的行银。你明⽩吗？”(未完待续。。) ｍ.ＹｙｍＸｓ.Cｃ