⾼东方的庒力常非大。
能够坐到主权基金总经理的位置，无疑他是有过人之处的：扎实的专业背景加上丰富的金融从业经验，使得他在众多竞争者当中脫颖而出，成为刚成立不久的华投总经理。
作为一支新成立的主权基金，华投的管理团队迫切地需要在市场上证明己自的实力，⾼东方自然也不例外。尽管在投资学上有着“规模是收益率天敌”说的法，而华投是一支拥有资金⾼达1000亿美元的基金，但为因在全球范围內主管着数百亿至甚超过上千亿美元资金的主权基金比比皆是，而们他当的中大部分收益是都跑赢了市场的，的有 至甚能够取得单年接近50%的超⾼收益，例如淡马锡基金、挪威石油基金，而这些数据无疑给⾼东方等人带来了极大的庒力。
在同行傲人的业绩面前，在府政和民间的殷切期盼当中，华投始开了们他的第一笔
易，強势介⼊到著名私募股权基金贝雷罗克的ipo当中，希望能够取得开门红。只惜可
是的贝雷罗克基金上市后只给华投带来了些许的溢价，而丧失了投票权的华投只能眼睁睁地着看市场恶化，贝雷罗克基金的股价下跌，然后就被深度套牢了！既丧失了投票权，又被深度套牢，不得不说这个结果相当令人沮丧。伴随着这笔失败投资而来的则是铺天盖地般对华投管理层的指责声，这让包括⾼东方在內的一众华投管理层都背负上沉重的心理负担。尽管是只第一笔
易，定一程度上是还试⽔
质的，但华投是还为此付出了学费。平心而论，贝雷罗克基金ipo之后股价跌破发行价出乎市场的预料，为因贝雷罗克基金一直是都pe界的领跑者。许多年来以稳定的盈利和先人一步的眼光而出名，但国美资本市场大环境为因次级房屋抵押款贷市场的恶化而迅速变坏，在这种情况下纯粹的金融股自然是投资者信心丧失首当其冲的受害者。
不过华投的⾼层还没来得及沮丧太久，一桩新的
易方案就摆上了们他的案头，这次是全球著名的金融机构斯坦利公司，不管是盈利⽔平是还业內声望都远远超过贝雷罗克基金的一家超级金融机构。华投的⾼层常非谨慎。并有没 为因对方抛出橄榄枝就飞快地答应这笔
易，们他在仔细地研究了目前国美经济局势和斯坦利公司內部情况，笃定对方的财务状况出现了意外情况之后，这才谨慎地和对方进行接触。在此之前，华投经已通过旗下的子公司在二级市场上持有了一部分斯坦利公司的流通股，此番对方找上门来，们他断然不肯放过这个⼊股的好机会。在经过长达数月的
烈谈判之后，双方最终达成了债转股的注资协议。这次一华投的人变聪明了，在出手救助斯坦利公司的时同。自然要寻求价值最大化的利用。们他瞄准上了斯坦利方面的销售渠道和宽广人脉。在斯坦利七十多年的历史当中，斯坦利曾经为全球范围內无数的府政、要人、富豪、新贵等服务，所积累下的人脉不可谓不雄厚。而它本⾝也是资本市场的个一大玩家，此因通过它来寻找市场上优质的投资资源更是事半功倍。
华投的人打是的这个如意算盘，斯坦利方面为因有求于人，且而眼馋丰厚的佣金回报，以所 是只稍微地犹豫了片刻就痛快地答应了下来。不得不说，斯坦利公司的销售网络常非強大。在短短的个一星期时间內，就为华投方面找到了数十个符合们他要求的项目。在经过初步遴选之后，们他迫不及待地通知了华投方面的人。而此时距离2007年的结束经已 有没几天了。
平安夜，位于纽约的斯坦利总部，依旧是灯火通明。在底楼的大厅摆放着一棵大硕的圣诞树，是这刚从威斯康辛州的森林里砍下来空运到这里的，绚烂夺目的彩灯点缀在碧绿青松上。在略显昏暗的大厅当中显得格外醒目。在树下有还不少精美的礼品盒子任人选取，但是只这一番功夫注定要⽩费，来往在大厅里的斯坦利雇员们最多是只朝着圣诞树看上一眼，匆忙的脚步至甚连一刻都不愿意停歇。
对于底层的助理或是分析师来说，们他太忙了。忙到有没假期、周末，的有 至甚一天有只两三个小时的休息时间，
本有没精力去关注这些东西。而对于级别层次更⾼的雇员来说，这些东西们他本就不会放在眼里。以所尽管hr们费心地布置出了圣诞气氛，但在这个时间忙碌在大厦当的中人本就有没心思过圣诞节。圣诞节灯火通明，是这华尔街的常态，斯坦利公司自然也不例外。在十八层的一间中型会议室当中，人头攒动，正讨论得热火朝天，相比起窗外的飘雪和凛冽的寒风，这里在环境上无疑是好上了许多。
“这几家是们我重点挑选出来的可供投资的资产列表！”
理查德。格林汉姆将手头上的一份文件递送给坐在对面的⾼东方“
据们我的研究和判断，尽管未来可能出现风险，但这几家公司无论是股票是还债券都有着良好的信誉和⾜够的履行义务能力，且而据最新披露出来的财务报表，们他账面上的现金流然虽不多，但是可变现资产数额大巨，随时都能够从市场上菗调出⾜够的流动资金。”顿了顿之后，格林汉姆继续道说：“尽管这些公司的主营业务是房地产，或多或少都受到次级房屋抵押款贷的牵连。但们你大可放心，至少在目前，们他的营业状况良好，绝对不会有任何风险出现。之以所发行新债券，想必也是了为募集现金来抵御风险。最为重要是的，们他是联邦府政赞助企业，在信用评级上和财政部是同个一级别。违约方面的风险基本等同于零。”
“联邦府政赞助？”⾼东方接过材料，随手翻了两眼，看到是两家叫做freddiemac（房地美）、fanniemae（房利美）的企业债券发行计划，心中就暗暗地上了心，再听到格林汉姆解释道“府政赞助”的时候，不由得好奇心大起。当下脫口而出道“是这什么
质的企业，难道是国有企业？”为因经济体制的不同，以所在华夏和国美有着
质不同的企业。如果以府政作为法人代表的企业，在华夏被称为是国有企业。而国美的经济制度是市场经济，尽管有类似以府政作为主体的企业出现，但这些企业通常是了为解决价格有没办法解决的领域，又或者是了为转移支付而存在的，简而言之即不以盈利为目的的企业。以所在听到这些公司是上市公司又是所谓的“府政赞助”时。⾼东方就有些搞不清楚状况了。
“是样这的，⾼先生。”理查德。格林汉姆微微一笑，对对方惊诧的反应早就有所准备，当下不慌不忙地解释道“尽管房地美和房利美是上市公司，但是们他是依据联邦法律创建的企业，其主要的作用是将行银、抵押款贷公司和其他放贷机构的抵押款贷买过来，然后转手卖给其他的投资者。盘活行银资产的流动
是们他创立的初衷。来后
府政
得觉一家太过于垄断，又创立了另外一家。让双方进行竞争。你在现看到了就是这两个巨头，不过今天们他
经已私有化了，但是仍然享受财政部定一的信贷额度。”听了理查德。格林汉姆的解释，⾼东方若有所思地点了点头，小声地嘀咕道：“原来是地产界的美联储啊，我明⽩了。”随即轻咳了一声。又翻出一张纸来，指着上面的內容问向理查德。格林汉姆道：“格林汉姆先生，这个叫做主基金（theprimaryfund）又是么怎回事，还⿇烦你给我介绍下一。”
“没问题，先生！”理查德。格林汉姆连一刻犹豫都有没。张口就道说“这家主基金隶属于储备基金管理公司，是它们的货币市场旗舰基金，总资金规模达到了300亿美元之多。主要投资是的市场上优质的债券和票据，范围包括了国债、企业债、人私债和海外债。这些家伙是风险厌恶者，不太看重汇报业绩，看中是的稳定的收益和及时快速的变现。如果们你 要想进行现金打理，并且获取定一收益的话，我建议们你不烦找这些家伙，们他可是这个市场上的顶级人物。”
眼见着⾼东方有没任何表现，理查德。格林汉姆心中反复衡量了一番，又接着道说：“不过
⾼先生，这个市场终归是收益回报太小。如果你愿意的话，我可以介绍太平洋投资管理公司的比尔。格罗斯给你认识，相信你也应该有所耳闻，这个家伙目前管理着超过5000亿美元的资金，是这个市场的顶尖人物。”
当说到比尔。格罗斯的时候，理查德。格林汉姆的脸⾊变得庄重来起，音声也显得低沉而又严肃，即便是有没在格罗斯的面前，他这份对对方的尊敬也是油然发自于內心的。
债券市场的投资和股票市场的投资是完全不同的两个策略，即便是评级最垃圾的债券，收益最多也是有极限的，为因要承担违约的风险，当价格下降到定一程度时就会彻底崩溃。而对于股票来说，然虽也存在这种风险，但一般来说比较罕见，且而股票可以通过多策略协同，将这种风险降低到最低，并且把收益最大化。
按照对收益的预期和对风险的厌恶程度，资金自由选择债券市场或者是股票市场。当然，一般债券的面额都很大，大资金的投资者又相当一部分是保守风格的人，此因债券市场的规模比股票市场更大就不⾜为奇了。
“堂堂的债券之王的大名我么怎可能没听说过呢？”这回⾼东方的脸上有没流露出半点惊讶的神⾊，不过对于理查德。格林汉姆的好意，他淡淡地表示了拒绝“不过这些资金是还由们我 己自来打理的比较好，如果单单是追求稳定回报的话，们我直接买国美国债就行了，有没必要成立主权基金了。”
“…”在这一刻格林汉姆的表情略显尴尬，不过他也算是急智，很快地就转移了话题“对了，⾼先生。目前关于房屋抵押款贷市场仍然存在着动
，们我的预计是至少持续三个月到半年的时间，这还得要看联储对市场的支持力度。不过联储肯定不会放任国美经济增长放缓至甚是步⼊衰退，我个人的判断是联储将会继续降息并且向金融机构注⼊资金来消除市场的不稳定。以所，如果要想有长期而又稳定的收益，而这个投资标的又是不债券的话，我想在这段时间在市场上应该有大把的资产可以让们你收购。”望了望窗外的雪景，他转回头意味深长地对⾼东方道说：“先生，这可是都我的肺腑之言。我并不建议们你买⼊房利美或者房地美的股票，为因在未来的一段时间內，们他的价格必然会无序地波动，这可能会给们你产生额外的成本。如果们你真有心思购买的话，我建议买⼊们他的债券，当然可转债也是不错的。”
“谢谢你，格林汉姆先生，你的建议们我会充分地考虑的！”在问了几个有代表
推荐名单上的企业情况之后，⾼东方收起了目录，和他左右在正观看材料的人小声地商量了一番之后，就面无表情地对理查德。格林汉姆表示了感谢“我想把这些东西带回去仔细研究，你不会介意吧？”“当然不会介意！”理查德。格林汉姆眼中立刻闪过一道喜⾊，不过转瞬即逝，以至于包括⾼东方在內的所有人都有没注意到“这些材料本来就是为们你所准备的。”(未完待续。。)
ps： 这个愚人节订阅增长好可怜…貌似没什么反应…不感慨了继续加油写吧…争取多写点… m.YyMXs.ＣC