按理说期货市场发展到今天，逐⽇清算制度应该是所有
易员的共识，为因期货易采取是的保证金易，如果不进行逐⽇清算，价格涨跌会将失势一方风险积累来起，当这种风险积累到定一程度的时候，那些做错方向的易方就面临灭顶之灾，至甚最终发生违约的现象。但lme并有没采取这种制度，且而lme对会员管理实际上仅限于清算会员，对非清算会员和客户基本上放任不管，而它的清算会员有只14家，有只这几家在场內
易显然満⾜不了市场的需求。在这种情况下经纪公司办公室之间的易模式就大行其道，这种以电话易为主要模式的易量占到整个铜市场总易量的六成以上。严格来说，lme是不 个一严格意义上的
易所，它是个一以远期易为主，又兼集中易方式的混合型的易所。由于经纪公司办公室之间的易属于场外易，基本上不存在什么监管的问题，此因在这里设局
纵的情况屡噤不绝。“给我说说们你的
易情况？”钟石一边摆弄着手的中签字笔，一边漫不经心地道说。在他的印象中，锤子先生在现
经已
始开在铜市场上布局了。对于住友财团来说，们他纵铜有着天生的优势，为因住友财团下面的住友商社就是全球最大的铜出口商，拉⾼铜出口价正符合们他的利益。“们我这里…”布莱恩就简单介绍了下一经纪公司的情况，是都普通的保证金、
易量等普通情况。末了还颇为自豪地道说：“们我的易量是市场上最大的，你也可以和们我经纪公司做对手盘，就是对赌协议。”即便是场外协议，经纪公司也要遵循
易所的某些规定，毕竟们他依托是的这个平台，不过私下里们他可以通过融资的手段抬⾼杠杆，此因布莱恩所说的易量最大是很有可能的。钟石哂笑道：“么这说，我想包下市场上所的有多头单，可以吗？”
布莱恩很不服气地反道问：“您道知市场上有多少
易的单子吗？不说场內和电子盘，就说电话市场。每天的易量就达到40万手。您道知这需要多少资金吗？”光是保证金就需要二十多亿美元的资金，即便是锤子先生也有没
么这大的魄力。二十多亿美元对于在现的钟石来说，咬咬牙勉強能够凑出来，但是要样这的话。即便是对
易市场纵情况一向不理不睬的lme都不能纵容了。再说一旦遇上
仓。作为铜易商的空头可是有现铜易的。钟石或许有能力割，但是买么这铜⼲什么？“呵呵”钟石不置可否的笑了两声，随即岔开了话题。又说了两句闲话，这才让布莱恩按照市价买了100手期铜的多单，
割的⽇期是7月31⽇。之以所 有没大举进仓，是为因钟石还需要看看铜后市的走势，毕竟走势到底会不会像后世那样，钟石心中实在是有没半点把握。
…
回到国美债券市场，随着国美启动对⽇的贸易制裁程序，双方在金融市场上的博弈⽇渐⽩⽇化来起。
经历了3月2⽇史无前例的债券市场收益率上升后，整个债券市场经已流露出崩溃的迹象，在这一天⽇本长期债券上升了17个基点，意味着以100计算的债券价格整整下降了1，这对于每手标的金额为10万美元的债券来说就是1000美元的变动，要是持有个一标的金额为10亿美元的头寸，那么意味着一天的损失超过1000万美元。
随着降价而来是的，整个债券市场的流动
变差了，这才是最要命的。现阶段是对冲基金们始开害怕了，为因 们他卖不掉手上的债券组合，面对着经纪人不断追加保证金的要求，们他又迫切地需要卖出债券组合来应付保证金方面的要求，此因市场的流动
消失了。钟石不道知 是的，就在华尔街，宏观对冲基金们都在努力地在市场寻找对手，寻求脫手手的中债券组合。
“卖掉，都给我卖掉！”在对冲基金的內部
易平台里，到处是都
样这的咆哮声。
接们他的则是更大声的咆哮，易员们更愤怒地回喊道：“我卖不掉！”…
“钟先生，我得觉 们我可以出手买⼊国美长期债券了！”等到了三月底，市场上一片哀嚎声，一直关注欧洲、国美债券市场的路易斯终于按耐不住了，从港香打来了电话。
在3月22⽇，美联储再次宣布加息，又是25个基点，短期利率从3。25上升到3。5，美联储当前最重要是的遏制国美经济的通货膨
现象，对于债券市场的崩溃经已顾及不上了。债券市场上出现的收益率升⾼的现象经已 有没人能够解释清楚，美联储主席不行，总统不行，至甚连厮杀在第一线的对冲基金经理们也解释不了。
三十年期债券的收益率上涨到6。5%，十年期债券的收益率也上升到5。5%，短短两个月的时间內，两种市场上
易量最大的债券收益率分别上升了18个基点和25个基点，这意味着钟石在这两种债券市场上又赚了不少浮盈。“你得觉 国美的通
情况经已被抑制了吗？”钟石反道问。“对！”
“你注意到了吗？⽇本府政还在坚持国美的国债，时同由于2月份汇率的上升，不少⽇元资本变成美元资本进⼊国美市场，这些钱投⼊市场的反应很可能出在现四月份的经济数据中？”
“可是，⽇本这点资本算得了什么？”
“千万不要小觑了⽇本资金的能量，说不定们他还能迫使美联储进一步加息呢。要道知 在现 国美的利率可是⾼于⽇本的利率，除了⽇本这个市场外，由于欧洲债券市场收益率的上涨，使得不少欧洲美元纷纷流回到国美本土，要道知这些钱可是极度厌恶风险的。”
“你的意思是…”
“不错，美联储在未来还会继续加息。在现债券市场的崩溃远有没到尽头！”钟石耐心地解释道。
“可是…”路易斯支吾了半天，最终咬牙道说：“最近有对手要想卖给们我一批长期美元债券，价格常非
人，收益率达到了5。6%，⾜⾜比市场上的收益率⾼了10个基点。我得觉…”“哦？有还 样这的事？”钟石就是一愣，随即反应过来，由于欧洲和国美、加拿大等地方的债券流动
变差，此因某些对冲基金将易的对手瞄向了东京和港香等金融中心。他想了想，最终是还
道说：“是还算了吧，我估计未来一段时间债券的收益率还会上升，到时候们他给出的价格更低。”“那好吧！”路易斯的音声里透露着不甘，但是他也有没办法，谁叫钟石才是总揽全局的基金经理呢，尽管他对钟石的判断很不为以然。
然而市场的反应是还印证了钟石的判断。
在美联储宣布再次加息不久，⽇本再次宣布减持国美国债，这次额度是80亿美元，时同这笔钱不会运回⽇本土本，而是存放在国美存储体系中。
4月18⽇，美联储再次宣布加息，将短期利率从3。5%提升到3。75%。与此时同，⽇本细川內阁宣布下台。
尽管细川內阁在美⽇谈判中硬气了一把，但是由于⽇本经济的萎靡不振和政局的混
，使得他当了不到一年的首相就被迫宣布辞职，其中国美和⽇本新府政究竟达成了什么协议外人不得而知，但是对国美的金融战争⽇本方面是停不下来了。从国美债券期货市场上收获大巨利润的⽇本财团纷纷加大了做空的力度，这也要得益于国美
易所的制度，为因⽇本持的有巨额国美国债享有套期保值豁免，此因在持仓手数上比投机账户大上几倍，所获得的的利润也是钟石目前获利的几倍之多。5月17⽇，在时隔上次一加息不到个一月的时间，美联储再次宣布加息，这次一⾜⾜加了50个基点，使得短期利率从3。75%上升到4。25%。
时隔不久，⽇本财团再次大幅减持国美债券，这佛仿也成了一条定律，然虽 国美方面道知通
有⽇本方面的推波助澜，但是在长期国债收益率上升的情况下，们他减持国美国债有着充分的理由，这也让美方有苦说不出。8月15⽇，美联储再次加息，又是次一50个基点的加息，短期利率从4。25%上升到4。75%。时同美⽇双方再次开展对贸易顺逆差的谈判。
11月15⽇，美联储的加息到了顶峰，这次一⾜⾜加了75个基点，使得短期利率从4。75%下一跃升到了5。50%，而十年期长期利率也跳升到了7。5%。
惨烈的加息严重地影响了国美经济的发展，而在外汇方面，⽇本方面这一年的汇率基本上就没再次上升到100:1的地步，使得⽇本方面在出口方面也损失惨重。
双方到了94年底经已陷⼊不可开
的境地，两者的关系也陷⼊到历史的最低点，这种情况在双方⾼层看来，无疑是一种杀敌一千、自损八百的状态，但是双方谁都有没停手的打算，但是就么这一种僵持的状态，竟然被94年底发生的一件事给打破了。(未完待续。。)ps： 草草结束94年的债权危机，赶紧把过年的那些给赶出来，累死了。 Ｍ.yＹmxＳ.ｃc